從種植牙到正畸矯正，集采之風(fēng)吹遍牙科耗材品類。作為正畸龍頭的時(shí)代天使頭頂“國(guó)產(chǎn)正畸第一股”的光環(huán)，在2021年登陸港交所后并未延續(xù)“金眼科，銀牙科”的定律，近年來(lái)公司毛利率所下滑，而若正畸耗材集采落地，時(shí)代天使的“暴利”故事還能繼續(xù)講下去嗎？
(資料圖)
10月7日，港股時(shí)代天使盤(pán)中再度走低，截至晚間收盤(pán)報(bào)收70.2元/股，當(dāng)日盤(pán)中一度跌至67.35元/股，創(chuàng)上市以來(lái)股價(jià)新低。
消息面上，9月21日，陜西牽頭十九省正畸材料托槽類耗材集采企業(yè)調(diào)研會(huì)召開(kāi)，采購(gòu)結(jié)果預(yù)計(jì)在年底前落地執(zhí)行。
而雖此次集采企業(yè)調(diào)研會(huì)名單里并未出現(xiàn)時(shí)代天使，但集采的“寒氣”還是傳導(dǎo)至了這位國(guó)產(chǎn)隱形矯正龍頭。反觀如今的時(shí)代天使，較去年上市之初已是“天使墜落”，股價(jià)從最高點(diǎn)的485.149元/股，已跌超80%。
縱觀近兩年，口腔賽道大刀闊斧集采不斷，雖正畸耗材集采也在預(yù)料之中，但恐慌情緒還是一度在資本市場(chǎng)蔓延。
牙科集采“風(fēng)吹”正畸
繼種植牙集采落地后，牙科集采范圍繼續(xù)擴(kuò)大。
9月21日，由陜西省牽頭的十九省省際聯(lián)盟正畸材料托槽類耗材集采也放出消息，引發(fā)行業(yè)熱議。
據(jù)悉，此次研討會(huì)邀請(qǐng)了明尼蘇達(dá)礦業(yè)制造（上海）國(guó)際貿(mào)易有限公司、卡瓦盛邦（上海）牙科醫(yī)療器械有限公司、美奧正畸(上海)貿(mào)易有限公司在內(nèi)的11家企業(yè)參加。
而此番帶量采購(gòu)的范圍主要指向正畸上游材料和耗材，且明確指出采購(gòu)結(jié)果預(yù)計(jì)在年底前落地執(zhí)行，這也就意味正畸耗材也將迎來(lái)首次聯(lián)盟集采。
從當(dāng)前正畸市場(chǎng)來(lái)看，其療法主要包括傳統(tǒng)正畸療法（以金屬牙套為代表）和隱形矯治療法（隱形牙套）兩種。
此次聯(lián)盟集采的托槽類耗材主要用于傳統(tǒng)正畸療法，因此有業(yè)內(nèi)人士指出，此次集采對(duì)于隱形正畸市場(chǎng)而言，影響較小。
然而即便如此，該消息發(fā)出，港股隱形正畸龍頭時(shí)代天使放量大跌，9月28單日跌幅達(dá)19.32%，此后跌勢(shì)延續(xù)，截至10月7日晚間收盤(pán)，時(shí)代天使再創(chuàng)新低，跌破70大關(guān)。
值得注意的是，就在此次針對(duì)正畸材料進(jìn)行集采之前，今年9月初，國(guó)家醫(yī)保局明確口腔種植體將進(jìn)行集采，并對(duì)種植牙醫(yī)療服務(wù)進(jìn)行價(jià)格調(diào)控。
而作為貫有“金眼銀牙”之說(shuō)的牙科賽道，與種植牙同樣屬于“奢侈消費(fèi)”的牙齒矯正向來(lái)以“貴”著稱，而其中最為突出的便是隱形矯正。
“暴利”的故事還能講多久？
實(shí)則早在此番股價(jià)放量大跌之前，時(shí)代天使的股價(jià)早在種植牙集采之際隨之進(jìn)入下行區(qū)間。
與種植牙類似之處在于正畸亦是屬于消費(fèi)醫(yī)療。從整體費(fèi)用來(lái)看，正畸耗材費(fèi)用大致占30%，而正畸治療費(fèi)用中診療費(fèi)用占比超過(guò)50%。
據(jù)《2018年中國(guó)正畸市場(chǎng)消費(fèi)藍(lán)皮書(shū)》顯示，金屬托槽矯治、陶瓷托槽矯治、金屬/陶瓷自鎖托槽、隱形矯治、舌側(cè)隱形矯治的市場(chǎng)價(jià)格分別為2萬(wàn)元、2.2萬(wàn)元、2.3萬(wàn)元-3.3萬(wàn)元上下、3.5萬(wàn)元-4.5萬(wàn)元上下，以及5.5萬(wàn)-8萬(wàn)元之間。
而受價(jià)格因素影響，當(dāng)前國(guó)內(nèi)超過(guò)85%的正畸患者仍選擇托槽類的傳統(tǒng)正畸。2021年，中國(guó)接受正畸治療的患者人數(shù)占錯(cuò)頜畸形人群的0.3%，其中接受隱形正畸的占比僅13.2%。
國(guó)內(nèi)隱形正畸市場(chǎng)普遍選擇的隱形正畸品牌為進(jìn)口的“隱適美”和國(guó)產(chǎn)的“時(shí)代天使”，兩者共占70%-80%市場(chǎng)份額。
作為國(guó)產(chǎn)正畸第一股，2021年6月，頭頂“中國(guó)口腔正畸第一股”名號(hào)的時(shí)代天使登陸港交所，上市當(dāng)天開(kāi)盤(pán)暴漲183%，達(dá)到488.78港元，總市值一度突破800億港元。然而，時(shí)代天使的高光時(shí)刻也定格在了上市之際，公司股價(jià)較最高點(diǎn)已跌超80%。
根據(jù)時(shí)代天使招股書(shū)顯示，時(shí)代天使隱形矯正器產(chǎn)品共有四款，分別為標(biāo)準(zhǔn)版、冠軍版、兒童版以及COMFOS，其中冠軍版價(jià)格最高。
2020年，時(shí)代天使標(biāo)準(zhǔn)版平均售價(jià)為7600元，冠軍版為9600元，兒童版8700元，COMFOS平均售價(jià)5500元。
而時(shí)代天使披露的建議零售價(jià)格卻分別高達(dá)3.2萬(wàn)元、4萬(wàn)元、2.6萬(wàn)元、2.4萬(wàn)元，分別是其平均售價(jià)的4.21倍、4.17倍、2.99倍、4.36倍。
環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)從一名不愿透露姓名的私立牙科診所醫(yī)生處獲悉，正畸矯治器向B端售出價(jià)格均在萬(wàn)元之內(nèi)，而B(niǎo)端向C端價(jià)格則取決于醫(yī)生的基礎(chǔ)治療費(fèi)及廣告費(fèi)用等，當(dāng)前市面上隱形矯正的價(jià)格也是參差不齊。
據(jù)悉，隱形正畸費(fèi)用包含出廠費(fèi)、銷售代理、運(yùn)輸費(fèi)、廣告宣傳、醫(yī)生加成、醫(yī)院、拍片拔牙基礎(chǔ)治療費(fèi)以及租金等。其中，醫(yī)生加成占比高達(dá)40%，其次是銷售代理，占比17%，此外醫(yī)院、廣告宣傳以及出廠費(fèi)占比也超過(guò)10%。
對(duì)此，時(shí)代天使表示，公司與B端是分銷商的關(guān)系，而不是委托人與代理商的關(guān)系，因此時(shí)代天使對(duì)分銷商均無(wú)所有權(quán)或管理控制權(quán)。同時(shí)，時(shí)代天使給予分銷商一定的折扣。據(jù)其招股書(shū)顯示，2018年至2020年，向分銷商銷售的加權(quán)平均折扣率分別為13%、23.7%、13%。
而此次集采消息或是傳達(dá)出對(duì)正畸行業(yè)進(jìn)行全方位調(diào)控的一個(gè)信號(hào)。然而與種植牙同樣，正畸費(fèi)用的主要支出為醫(yī)生的服務(wù)費(fèi)，而醫(yī)療服務(wù)費(fèi)的價(jià)格差距較大，正畸是否會(huì)效仿種植牙模式，去定一個(gè)服務(wù)費(fèi)上限尚未可知。
集采或?qū)⑼苿?dòng)國(guó)產(chǎn)替代潮
公開(kāi)資料顯示，時(shí)代天使主營(yíng)業(yè)務(wù)就是“提供隱形矯治解決方案”，包括矯治方案設(shè)計(jì)服務(wù)、隱形矯治器的制造及推廣等。
早年間，在隱適美一家獨(dú)大的市場(chǎng)格局下，受價(jià)格因素限制，我國(guó)隱形正畸市場(chǎng)普及率并不高。隨而著顏值經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，現(xiàn)代年輕人在選擇牙齒矯正時(shí)逐漸偏向隱形矯正。
據(jù)時(shí)代天使招股說(shuō)明書(shū)，2020年，國(guó)內(nèi)正畸市場(chǎng)規(guī)模約為513.5億元，2015-2020年復(fù)合增速為18.1%，預(yù)計(jì)2030年將增至1924億元，復(fù)合增速達(dá)14.2%。
然而站在藍(lán)海賽道風(fēng)口，隱形正畸市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)迅速崛起，當(dāng)前除時(shí)代天使外，大批國(guó)產(chǎn)隱形矯正品牌也逐漸崛起。
當(dāng)前，除了隱適美外，國(guó)產(chǎn)隱形牙套品牌有上海正雅、杭州隱秀、青島達(dá)芬奇、天津正麗科技、北京美立刻、深圳百適美、深圳美牙。中外合資的隱形牙套品牌為：Bonsmile博思美（品牌技術(shù)源于美國(guó)，產(chǎn)地在我國(guó)蘇州）
在此背景下，價(jià)格戰(zhàn)的陰云也隨之而來(lái)。今年以來(lái)，向來(lái)價(jià)格高昂的隱適美為搶奪市場(chǎng)份額開(kāi)始降價(jià)促銷。4月，隱適美再次調(diào)低產(chǎn)品售價(jià)，終端消費(fèi)價(jià)最低降至2.5萬(wàn)元左右的水平，迫使整個(gè)行業(yè)跟著降價(jià)保市場(chǎng)。
在隱適美的降維打擊下，若本土品牌不跟著降價(jià)，市場(chǎng)份額將被隱適美重新奪回。為此，時(shí)代天使也不得不選擇降價(jià)迎戰(zhàn)，降價(jià)同時(shí)還有利于其在下沉市場(chǎng)抗擊來(lái)自國(guó)內(nèi)的正雅齒科、正麗科技等中低端本土品牌，這也是時(shí)代天使擴(kuò)大市場(chǎng)份額的一個(gè)方式。
2021年，時(shí)代天使隱形矯治器的平均售價(jià)下降至2018年以來(lái)最低水平，為7300元，同比下降5.2％。以價(jià)換量下，時(shí)代天使2021年的隱形矯治器達(dá)成案例大增，達(dá)到18.32萬(wàn)例。
然而進(jìn)入價(jià)格戰(zhàn)的時(shí)代天使毛利率也隨之走低。2019年-2021年，時(shí)代天使隱形矯治器業(yè)務(wù)的毛利率走勢(shì)與其產(chǎn)品平均售價(jià)走勢(shì)幾乎一致。在行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)加劇的2021年，時(shí)代天使隱形矯治器業(yè)務(wù)毛利率同比下降了2.9個(gè)百分點(diǎn)，至68.4％。
責(zé)任編輯 | 黃海
關(guān)鍵詞： 集采之風(fēng)吹進(jìn)牙科正畸 如何影響時(shí)代天使的經(jīng)營(yíng)邏輯
